白癜风有看好的没 http://news.39.net/bjzkhbzy/180411/6159942.html
广汽集团()：11月批发环比+16.23%日系／埃安表现亮眼
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄细里/杨惠冰日期：-12-08
投资要点
公告要点：广汽集团11月乘用车产量为辆，同比+5.48%，环比+21.49%；销量为辆，同比+3.22%，环比+16.23%。广汽本田产量辆，同比+2.90%，环比+18.31%；销量辆，同比-9.97%，环比+3.04%。广汽丰田产量辆，同比+8.36%，环比+38.41%；销量辆，同比+9.82%，环比+39.34%。广汽传祺产量辆，同比-3.05%，环比-2.40%；销量辆，同比+6.56%，环比+0.74%。广汽埃安产量辆，同比+98.69%，环比+28.42%；销量辆，同比+.11%，环比+24.41%。
广汽整体产批向好，日系改善明显，埃安持续向好：11月广汽集团整体产批环比均实现双位数增长，表现领先行业整体。年1-11月累计销售汽车.1万辆，同比+4.1%；年1-11月累计终端销售汽车.9万辆，同比+6.6%。1)芯片短缺情况改善，合资品牌整体以及重点车型均环比上行：广丰重点车型中雷凌+汉兰达贡献主要增量。汉兰达系列11月销量辆，同环比分别为+11.45%/-20.51%；凯美瑞系列11月销量辆，同环比分别为+33.35%/-2.99%；雷凌11月销量辆，同环比分别为+0.61%/+.98%；威兰达系列11月销量辆，同环比分别为+62.75%/+.02%。广本产批环比持续改善，重点车型中雅阁11月销量辆，同环比分别为+3.67%/+12.83%；缤智系列11月销量辆，同环比+13.50%/+30.70%；飞度11月销量辆，同环比-4.98%/-4.73%；皓影系列11月销量辆，同环比分别为+26.36%/+0.34%。2)广汽传祺：批发环比微幅改善，产量同环比小幅下滑。重点车型中影豹11月销量辆，持续火爆。3)广汽埃安产批环比实现双位数正增长，贡献新能源市场重要增量。广汽埃安年1-11月累计终端销量辆，提前完成公司年销10万辆目标。
集团整体+广本+广汽埃安补库，广丰+广汽传祺小幅去库：根据我们自建库存体系显示，11月广汽集团整体补库存，企业当月库存+辆(较10月)。广本+广汽埃安补库，企业库存当月分别+/+99辆(较10月)，广丰+广汽传祺小幅去库，企业库存-/-辆(较10月)。
盈利预测与投资评级：我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市，全新一轮产品周期开启持续放量，日系车型周期强势，有望持续改善，我们维持广汽集团-年归母净利润预期，为65/90/亿元，分别同比+8.9%/+38.3%/+23.0%；对应-年EPS为0.63/0.87/1.07元，PE为27/19/16倍。长期依然坚持看好广汽自主+日系新车周期持续放量，维持广汽集团“买入”评级。
风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。
利君股份()：航空制造+辊压机龙头扩产+新品放量在即
类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：邱世梁/王华君日期：-12-08
投资要点
主营辊压机及军机核心零部件，过去三年收入复合增速分别为25%、42%公司主营水泥辊压粉末设备，是国内水泥辊压机行业龙头，近两年产品进军矿山辊磨机市场，海内外多笔订单同步推进；子公司德坤航空是航空主机厂核心配套商，拥有飞机制造部组件整体/无人机整机交付、大型钣金零部件制造等核心技术，率先进入航空制造产业链高端环节；
公司H1辊压机业务收入3.19亿元(占比59%)，净利润万元(占比47%)，净利率21%，近三年收入复合增速25.1%；德坤航空H1收入2.15亿元(占比41%)，净利润万元(占比53%)，净利率35%，近三年收入复合增速42%。
辊压机业务：未来三年收入复合增速预计22%受益国内水泥厂“增效减排+设备更新”需求，以及矿山辊磨机海内外多家大型矿山在手订单充足，公司未来三年收入复合增速有望达22%。
德坤航空未来3年/5年收入复合增速为62%、30%，显著快于行业增速子公司德坤航空主营飞机零部件制造，是规模最大、产品种类最全的零部件公司之一，在承接机加工、工装模具等基础业务上，拥有大型钣金件及第四代战斗机部件装配能力，具备核心竞争优势；
作为大钣金唯一/战斗机装配唯二供应商(另一家立航科技)，未来5年内新增竞争者进入市场概率较低，公司率先进入零部件制造产业链终端环节。
“订单放量+主机厂外协比例提升+交付产品种类增加”，德坤航空未来3年/5年复合增速分别为62%/30%，远超飞机零部件行业增速21%，军机整机增速13%；预计未来5年市场份额累计75亿元，成长空间大。
盈利预测及估值
预计-年净利润2.75/4.24/5.96亿，增速分别为43%/54%/40%，复合增速47%，PE46/30/21倍，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示
新竞争对手出现抢占德坤航空市场份额；德坤航空未能顺利中标国产大飞机订单；矿山需求降低，高压辊磨机销量不及预期
新洁能(605)公司简评报告：股权激励赋能公司长远发展
类别：公司机构：首创证券股份有限公司研究员：何立中/韩杨日期：-12-08
事件:公司发布《年限制性股票激励计划(草案修订稿)》。点评:
股权激励绑定核心人才,赋能公司长远发展。本次激励公司拟授予.68万股限制性股票,约占激励计划公告时公司股本总额的1%。激励对象包括公司董事、高管、核心技术人员及业务骨干等人。业绩考核目标为年和年公司营业收入总额分别不低于16亿元和18亿元。
IGBT是功率半导体难度较高细分,公司研发团队持续扩充。年公司进一步加大研发投入,积极扩充研发团队,不断通过外部引进和自主培养等方式培育高端技术人才。截至年6月30日,公司研发人员从年末的71人增加至79人,并引入博士类人才,以进一步加强汽车电子和半导体功率模块产品的开发力度。
积极研发IGBT等功率模块,把握光伏、新能源车快速发展机遇。现阶段光伏、新能源车等领域,英飞凌等国外厂商占据主导地位,受疫情缺货影响,供应链向国内转移趋势明显,国产厂商替代空间巨大。据我们测算,年光伏IGBT市场空间约为亿元,IGBT单管空间约40亿元,IGBT模块空间约65亿元。公司已针对光伏储能等市场开发了部分低损耗高频IGBT及MOSFET模块产品并已逐步上量销售。
布局第三代半导体,紧跟行业发展前沿。功率器件部分下游行业需求逐渐由硅基向SiC/GaN等宽禁带半导体功率器件转变,尤其以新能源汽车、充电桩、光伏逆变、5G通讯、激光电源、服务器和消费电子快充等高端新兴行业成为SiC/GaN产品规模扩张的主要动力。公司拟通过非公开募集资金,在现有技术积累和产品开发的基础上,拟投入2亿元进行第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化。
盈利预测:我们预计公司//年归母净利润分别为4.15/5.3/6.63亿元,对应12月6日股价PE分别为53/42/33倍,维持“买入”评级。
风险提示:客户拓展不及预期、产能不及预期、研发不及预期。
甬金股份()：可转债即将上市募投项目助力公司巩固龙头地位
类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：马金龙日期：-12-09
报告导读
12月8日晚，公司发布《公开发行可转换公司债券募集说明书》。公司本次发行可转债总额为人民币10亿元，发行数量万手，用于“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”及补充流动资金，拟投入募集资金7亿元和3亿元。
投资要点
冷轧不锈钢龙头地位更加稳固
此次募投项目将建设7.5万吨精密冷轧不锈钢板带及12万吨宽幅冷轧不锈钢板带，预计建设周期为18个月(年7月-年12月)。该项目建成后，精密冷轧不锈钢板和宽幅冷轧不锈钢板带将分别占我国预计总市场需求38.72%(年度为17%)和14.46%(年度为11.19%)。公司冷轧不锈钢龙头低位更加稳固。
募投项目助力公司产品结构升级
近年来，受益于电子信息、环保能源、汽车配件等下游行业的持续发展，国内精密冷轧不锈钢板带需求量不断上升。其中厚度在0.2mm以下的超薄、超平、超硬精密冷轧不锈钢板带尚不能满足国内日益增长的高端产业需求。公司是目前为数不多的具备实施具备实现该规格产品的生产企业。项目投产后，将优化公司产品结构，提高整体盈利水平。
年公司进入快速成长期
目前公司在建项目及未来规划项目中，浙江、江苏、广东、越南在-年有望陆续投产。另外，泰国甬金、江苏镨赛项目正在有序推进中。按照公司目前规划，所有项目建成后，公司将在全球实现精密冷轧不锈钢板带年产能34.85万吨，宽幅冷轧不锈钢板带年产能.60万吨，不锈钢钢管及配件年产能10万吨，金属层状复合材料年产能13万吨，公司的市场占有率将进一步提高。
盈利预测及估值
公司作为冷轧不锈钢龙头，利润空间稳定。产能的不断增加将持续为助力公司业绩增长。预计-年公司实现营业收入分别为.63/.92/.22元，实现归母净利润5.84/8.11/10.40亿元，同比增速分别为40.93%、38.80%、28.32%，对应EPS分别为2.51/3.48/4.46元。按照12月8日收盘价计算，对应PE分别为21.26/15.32/11.94倍，公司成长确定性高，维持“买入”评级。
风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。
龙佰集团()：业绩符合预期全产业链优势增厚利润
类别：公司机构：光大证券股份有限公司研究员：赵乃迪日期：-12-09
事件：年12月7日，公司发布年度业绩预告。年，公司预计实现归母净利润45.77-57.21亿元，同比增长%-%。
点评：
钛白粉景气行情持续，氯化法项目投产提振业绩：年钛白粉下游需求逐渐恢复，供给端硫酸法产能扩张受限，供需错配下钛白粉全年保持景气。华中地区金红石型钛白粉主流价格从年1月1日的元/吨增长至12月8日的元/吨，截至12月8日全年均价元/吨，同比增长36.9%。公司年投产的焦作基地20万吨氯化法二期项目产能持续释放，现有钛白粉产能利用率提升，量价齐升，提振业绩。
原辅料价格上涨，一体化产业链优势增厚利润：年，钛白粉上游原辅料价格涨幅较大，截至年10月，我国钛精矿年度进口均价为.52美元/吨，同比增长46.6%。但是，公司垂直一体化的全产业链竞争优势充分显现。公司自有钛矿和氯化钛渣产能，形成了从钛矿采选到高钛渣、金红石等原料加工，再到硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉、海绵钛等产品的全产业链格局；年攀西50万吨氯化钛渣产能投产，进一步保障氯化法钛白粉原料供给，有效规避原材料价格风险，促使公司净利润增长明显。
布局新能源材料，成长空间可期：公司利用硫酸法钛白粉副产硫酸亚铁做铁源，加强电池材料战略布局。年12月1日，公司与襄阳市南漳县政府签署投资合同，投资建设年产15万吨电池级磷酸铁锂项目。目前公司在建的新能源材料项目产能有：襄阳基地10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂项目，沁阳基地20万吨磷酸铁锂项目，焦作基地10万吨电池负极、20万吨磷酸铁项目。新能源电池需求前景广阔，公司积极融入新能源材料生产制造供应链，将充分享受新能源行业的发展红利，成长可期。
盈利预测、估值与评级：公司年的净利润符合预期，我们维持公司-年的盈利预测，预计-年公司归母净利润分别为49.18、54.29、60.29亿元。公司拥有氯化法钛白粉技术优势和钛白粉全产业链一体化优势，深入布局新能源材料项目，成长空间广阔，维持公司“买入”评级。
风险提示：钛白粉需求不及预期风险，新能源材料供需格局恶化风险。
中炬高新()：渠道信心逐渐恢复静待基本面拐点
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：朱会振日期：-12-09
渠道去库存+价格体系梳理完成，渠道信心逐渐恢复。公司二季度以来业绩持续承压，主要系今年年初渠道过于乐观，渠道压货积累起大量库存。公司商超渠道占比约25%，餐饮渠道占比接近28%，二季度以来受疫情反复影响，餐饮端需求受损明显，商超人流下滑严重。此外公司价格体系受社区团购低价冲击，渠道利润微博叠加需求疲软，经销商拿货信心不足，致使三季度业绩下滑明显。
针对渠道高库存，公司主动开启去库存，通过控制发货节奏与费用支持等手段，将渠道库存降至平稳水平；同时公司严厉打击窜货乱价行为，通过瓶身 品类扩张稳步推进，持续开拓全国市场。分品类看，公司酱油业务仍保持稳定，一方面发达区域消费升级持续，零添加、薄盐酱油等高端产品动销良好；另一方面公司持续推出性价比大容量包装酱油，助力三四线城市渠道下沉以及餐饮渠道开拓。蚝油、食醋及料酒业务维持较快增速，其中今年料酒营收预计接近3亿，蚝油体量接近4亿。公司今年已在线上推出复合调味品产品试水，明年公司将通过打造大单品方式切入复调赛道，品类扩张正稳步推进中。全国化扩张方面，公司在非主销区(西南、华中至华北一线)加大渠道开发力度，通过集中资源建立根据地样板市场，逐步提升渠道渗透率。目前公司地市级市场覆盖率超过90%，区县级市场覆盖率突破60%，覆盖终端网点数量超过30万个。
横向品类扩张叠加纵向渠道深耕持续推进，公司长期业绩持续向好。
产能扩建护航长期业绩，享受行业集中度提升红利。1)产能方面，预计公司厨邦三期扩建项目年内释放17万吨酱油产能，中山厂区技改升级扩产项目投产将释放约27万吨产能；阳西美味鲜工厂将根据料酒、蚝油等品类销售进度逐步扩产。目前公司餐饮端放量受制于产能，伴随新建产能落地，餐饮产品快速放量可期。2)公司已完成第一期股份回购，股权激励有望明年推出，将大幅提升管理层积极性。3)目前调味品行业竞争加剧，各大企业产能扩充频繁，但行业竞争处于理性，鲜少出现低价竞争的价格战局面。即使酱油行业需求进入平稳增长，头部企业加速对中小酱油品牌的取代；另一方面，龙头企业仍将大幅受益于广阔下沉市场中低端高鲜向高端高鲜的酱油转变，此外餐饮渠道中产品升级仍有大量增长空间。公司作为调味品行业龙头，有望在竞争过程中持续享受行业集中度提升红利。
盈利预测与投资建议。预计-年EPS分别为0.75元、0.90元、1.10元，对应动态PE分别为44倍、37倍、30倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，疫情出现反复风险。
南山铝业()：电解铝筑底高端产品进入放量期
类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：马金龙/刘岗日期：-12-09
投资要点
拥有战略眼光，研发先行，高端产品不断取得突破南山铝业是一家电力/氧化铝-电解铝-铝加工全产业链布局的龙头企业。公司在罐料、航空板、汽车板、电池箔、印尼氧化铝项目等战略布局具有前瞻性。公司秉承“创新驱动、高端制造、精深加工”的发展战略，发力铝材高端制造，研发人员数量、研发人员占比行业内最高，在汽车板、航空板材、罐体材料、高性能铝箔等产品方向获得了下游高端客户的广泛认可，已成为中国中车、中国商飞、美国波音、宝马、通用等众多世界一流企业供应商，是国内首家乘用车四门两盖铝板生产商。
电解铝是碳达峰最受益品种，看好电解铝的长期趋势碳达峰、碳中和是全球确定性的发展趋势，中国作为全球第一碳排放大国，年实现碳达峰是一个十分紧迫的目标。当前“能耗双控”是一个主要的政策抓手，电解铝作为度电增加值最低的行业，在能耗双控中受限最为明显。因此从电解铝供给端来看，产能增长受限、在产产能缺电、在建产能推延将是铝行业的主题。远期的供给增量来自再生铝和电解铝产能出海，但远水解不了近渴。
需求端仍在以每年3-4%的增速在增长，看好电解铝的长期趋势。
新能源大潮中，三重高增长因子的叠加，中国对汽车铝板的需求增速预计超过22%
全球碳中和政策对汽车排放提出了更为严格的要求，新能源车对续航的要求是汽车铝材进一步提升渗透率的良机。新能源汽车是汽车用铝增速最高的方向，中国是新能源汽车增速最高的国家，汽车铝板是汽车铝材中增速最高的品种，三重高增速叠加驱动中国汽车铝板年均增速达到22%以上。而汽车铝板的销售需要严格的车企认证，公司是国内唯一一家实现汽车板批量生产的中国企业，除此以外还有诺贝利斯和日本神钢可以供应汽车铝板，此三家企业的产能合计50万吨，未来增量仅有南山铝业20万吨在建项目，无法满足行业高速增长的需求，公司产品有望持续供不应求。
高端产品即将进入放量期，盈利贡献占比大幅提升公司核心高端产品包括汽车板、航空板和电池箔：汽车板迎来行业需求迅猛增长，现有20万吨产线供不应求，新增20万吨产能建设正在积极推进；航空板获得中国商飞等重点企业认证放量在即；电池箔2.1万吨产能已建成，预计于年达产。预计核心高端产品的销量占比将从年的6%提升至年的26%，毛利占比将从年的13%提升至年的39%。
盈利预测及估值
预计公司-年实现总营业收入分别为.09亿元、.46亿元和.88亿元，同比增长34.13%、13.16%、23.47%；归母净利润34.58亿元、42.73亿元、55.82亿元，同比增长68.72%、23.56%、30.64%。其中核心产品(航空板、汽车板、电池箔)年的归母净利润将升至11.14亿元，给予年核心产品市盈率26倍估值，市值为亿元。非核心产品年归母净利润为31.59亿元，按照可比公司市盈率11倍，合理市值为亿元。两板块合计合理市值为亿元，相比当前市值有21%上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1、电解铝行业受限产能大量复产的风险；2、印尼矿业政策波动风险；3、汽车铝板替代进度不及预期的风险；4、行业竞争加剧的风险。
长城汽车()：销量稳步爬升新车型持续放量
类别：公司机构：华安证券股份有限公司研究员：陈晓/宋伟健日期：-12-09
事件
公司公布年11月份销量数据，11月份公司实现销量辆，环比提升9%。1-11月份累计销量8624辆，同比增长16.3%。
芯片短期仍有影响，重磅车型持续放量。
11月份公司销量环比持续爬升，受限于部分芯片供给问题，目前整体产能并没有得到完全释放。分车型来看，公司部分重磅车型销量持续攀升，欧拉好猫11月销售辆，环比增长12.9%，再创销量新高1-11月累计销量辆；坦克月交付量首次破万，11月交付辆，创上市以来交付新高，1-11月累计交付辆，带动公司销量结构持续改善。坦克正式开启预售，目前有效订单超过2.7万辆。我们预计随着12月份芯片影响持续缓解，公司销量有望持续攀升。
新车储备丰富，品类驱动品牌向上。
长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市，WEY品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克打造全新越野生态，当前///等产品已经相继亮相，产品品类进一步拓展。
欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV大猫先后亮相。
投资建议
预计公司-年EPS分别为0.81/1.36/1.91元。维持“买入”评级。
风险提示
新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。
长安汽车()：11月整体产量环比+10%
类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：黄细里/杨惠冰日期：-12-09
投资要点
公告要点：长安汽车11月产量辆，同比-7.00%，环比+10.19%；批发辆，同比-14.35%，环比-7.05%。长安自主(重庆长安+合肥长安)产量辆，同比-9.10%，环比+4.27%，销量辆，同比-18.25%，环比-9.30%；长安福特产量辆，同比+6.60%，环比+9.15%，销量辆，同比+0.72%，环比-2.22%。
11月长安整体芯片短缺影响减弱，产量环比提升。1)长安自主产批同环比差于行业。行业比较来看，11月狭义乘用车产量实现.9万辆(同比-2.1%，环比+13.9%)，批发销量实现.0万辆(同比-5.1%，环比+8.9%)。长安自主11月产批同环比表现均差于行业。年1~11月行业累计生产.6万辆，同比+7.7%；累计批发销量.8万辆，同比+7.2%。长安自主1~11月累计生产.01万辆，同比+23.96%；累计批发.14万辆，同比+27.56%。重点车型来看，长安逸动11月销量辆，同比-56.73%，环比-30.21%；11月CS75销量辆，同比-36.95%，环比+0.56%；UNI-T11月销量辆，同比-32.09%，环比-7.20%。2)长安福特产批同比表现优于行业，环比表现差于行业。芯片短缺情况改善，长安福特11月产量同环比均实现正增长。长安福特1~11月累计生产27.71万辆，同比+36.58%；累计销量26.78万辆，同比+20.54%。重点车型中福睿斯表现较好，11月销量辆，同环比分别为+.93%/+4.15%。3)重磅新车即将上市。UNI-KIDD混动版本运动轿跑UNI-V即将上市，有望提振长安整体销量。
长安汽车整体补库：根据我们自建库存体系，11月长安总体企业库存+辆(较10月)，11月长安自主企业库存当月+辆(较10月)，其中补库较多的车型为欧尚X5/CS55/逸动，分别补库+5/+/+辆(较10月)；长安福特企业库存当月+辆(较10月)，其中补库较多的车型为林肯冒险家/探险者，分别补库+1/+辆(较10月)。
盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车-年2.14/.66/.74亿元的营业收入的预测，同比分别+25.6%/+29.8%/+25.9%，对应归母净利润45.47/59.46/70.17亿元，同比+36.8%/+30.8%/+18.0%，EPS分别为0.60/0.78/0.92元，对应PE估值为29/23/19倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”
评级。
风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。
〖证券之星数据〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
